（原标题：宏工科技营收净利润大降：2025或继续下滑？资产负债率远高同行）

　　从2022年6月22日递表创业板至今，宏工科技股份有限公司（以下简称，宏工科技）终于在12月16日提交了注册申请。

　　上市进展似乎稍稍明朗了些。不过在时间线日公司就首发过会。也就是说，从过会至今，公司整整等待了19个月。

　　宏工科技能否成功上市？与此同时，公司的业绩也开始了变脸，这无论如何不是个好消息。

　　宏工科技主要产品为物料自动化处理产线及设备，用于实现流程型工业中物理形态为粉料、粒料、液料及浆料等物料的处理。根据客户的生产工艺，物料自动化产线用于满足投料、配料计量、输送、搅拌、混合、粉碎研磨、干燥、包装等多项工艺需求，并通过软件控制系统来实现全流程的自动化、智能化运作；单机设备则用于满足混合、中转等单项工艺需求。

　　截至2024年9月30日，公司及子公司所拥有的已授权的境内专利共411项，其中发明专利12项、实用新型370项、外观设计29项；公司及子公司所拥有的境外专利2项；公司及子公司拥有的软件著作权共95件。

　　业绩层面来看，2021年-2023年及今年前三季度（报告期内），公司实现营业收入分别为5.79亿元、21.78亿元、31.98亿元和14.59亿元，归母净利润分别为5007.69万元、2.98亿元、3.15亿元和1.11亿元。

　　显然，过去三年无论营收还是净利润，宏工科技都表现不错，尤其是2022年开始的大幅增长。但从2024年以来，公司的业绩压力开始凸显。

　　招股书显示，2024年以来，公司下游领域扩产节奏放缓，公司营业收入出现下滑。2024年1-9月营业收入及净利润分别同比下滑26.44%及37.42%。

　　根据公司的盈利预测，2024年，公司营业收入预计为22.23亿元，较去年同期减少30.49%；归属于母公司股东的净利润预计为2.22亿元，较去年同期减少29.49%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为2.19亿元，较去年同期减少27.55%。如2024年公司应收账款回款情况不及预期、一年以上库龄发出商品金额持续增加，则2024年业绩将进一步下滑。

　　著名经济学家宋清辉表示，宏工科技的业绩变脸风险值得投资者密切留意。“对于IPO企业而言，业绩变脸尤其是大幅下滑，显然对公司的上市前景较为不利。一方面反映了公司可能应对市场波动乏力，竞争力不足；另一方面也反映出，可能之前的业绩不错是源于行业因素，而一旦行业面临调整，或自身存在压力，就迅速掉下来了。总而言之，宏工科技需要在业绩上给投资者稳定预期，避免大起大落。”

　　在风险提示中，宏工科技介绍，报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为2.34亿元、7.56亿元、14.94亿元和16.07亿元，坏账准备金额分别为2900.34万元、6281.27万元、1.24亿元和1.59亿元，应收账款账面余额及坏账准备金额呈上升趋势，若市场环境变化或应收账款客户自身经营状况发生重大不利变化，将可能导致公司发生坏账损失或应收账款无法收回的风险，进而影响公司的利润水平。

　　报告期内，公司存货跌价准备金额分别为405.08万元、2178.38万元、4240.73万元和3938.64万元，存货跌价准备金额整体呈上升趋势，主要系受项目执行周期较长、亿德体育平台客户工艺调整等因素影响导致一年以上库龄发出商品金额增加，公司一年以上发出商品的账面余额分别为2638.66万元、1903.22万元、1.95亿元和3.88亿元；如未来下游客户环境发生不利变化，一年以上库龄发出商品金额持续增加，则存货跌价准备金额将进一步增加，影响公司经营业绩。

　　随着全球节能减排以及中国新能源渗透率不断提升的趋势，出海发展成为国内新能源产业链企业新的业务增长点。虽然全球多个主要国家普遍推出促进新能源行业发展的政策，乘用车辆的电动化和智能化为大势所趋，但中国新能源终端产品的出口受国际贸易局势影响，进而可能对本公司产品海外业务订单中本土出海部分造成一定影响，进而导致公司2025年及未来收入减少。

　　公司2025年业绩及未来业绩受后续发出商品项目执行情况、应收账款回款情况、订单承接、新能源和食药化塑行业政策及技术、市场发展趋势、海外国家和地区对中国新能源产业链政策等因素影响，如公司一年以上发出商品金额进一步增加，应收账款无法及时回收或账龄结构进一步恶化，预计获取的大额订单无法签订，下游客户放缓扩产速度，海外对国内新能源行业出海政策进一步恶化等，2025年及未来业绩存在进一步下滑的风险。

　　据悉，物料自动化处理产线及设备主要为非标产品，根据客户的具体需求进行设计制造。在这种业务背景下，公司产品的毛利率波动与各项目毛利率波动水平密切相关，是各项目毛利率波动情况的综合体现。

　　项目毛利率变动主要受以下几方面因素的影响：1，各项目需要根据客户的个性化需求进行设计和生产，由于客户对定制化程度、项目技术要求程度的不同，公司会在产品价格上做出适当调整，价格会出现一定程度的波动；2，公司正处于业务快速发展的阶段，为了开拓新的产品下游应用领域、切入新客户的供应商名录，公司会在部分首套产线或设备的合同定价等方面作出适当的价格让利；3，部分项目因实际执行的技术标准与前期签订合同时确定的技术方案存在差异，导致项目实施过程中存在工艺及工程等内容的变更，增加了项目成本，会对毛利率产生一定影响。

　　宏工科技此次计划募集资金5.32亿元，其中2.4亿元用于智能物料输送与混配自动化系统项目，9201.54万元用于研发中心建设项目，以及2亿元用于补充流动资金。

　　募资用途上表明了公司对研发投入的重视。报告期内，公司研发费用分别为3211.09万元、1.28亿元和1.97亿元、1.03亿元，研发费用率分别为5.54%、5.87%、6.15%和7.03%，其明显弱于可比上市公司行业平均值的7.85%、7.73%、8.98%和10.14%。亿德体育平台

　　公司的偿债能力也面临压力。报告期各期末，公司资产负债率（合并）分别为83.86%、85.03%、81.12%和75.91%，远高于可比上市公司平均值的61.45%、68.45%、66.13%和62.90%。公司解释称，2021年末、2022年末和2023年末，公司资产负债率较高，主要受合同负债余额占负债总额的比重较高的影响。一方面，合同负债（预收款项）为经营性负债，属于商业信用的范畴，未来不需要以货币资金流出的形式予以偿还，在项目通过验收、确认收入时予以结转。

　　另一方面，偏高的合同负债金额意味着公司收到客户的预付货款较多，因此不仅不会导致公司偿债能力下降，反而体现出公司具有充足的在手订单、市场竞争力。2024年9月末，公司资产负债率下降，主要系短期借款到期，同时应付票据减少，整体负债规模较2023年末下降所致。

　　此外，据天眼查显示，宏工科技2022年以来共有3次被执行人情况，一次是2022年2月15日，被执行金额500元，另一次是2024年3月4日，被执行金额20434元，最近的一次是今年8月13日，被执行金额500元。（港湾财经出品）

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